在私募基金的整个运作过程里，退出环节就像 “临门一脚”，直接关系到投资者能拿到多少收益，也影响着基金管理人的业绩口碑。而要判断这次 “临门一脚” 踢得好不好，就离不开对私募基金退出指标的关注，这些指标就像一套实用的 “体检表”，能帮大家看清项目退出的真实情况，避免只看表面收益而踩坑。
首先得说说内部收益率，也就是常说的 IRR，这可是私募基金退出指标里的 “重头戏”。可能有人觉得这词儿听着挺专业，其实简单说，它就是算一算基金投出去的钱，在整个投资周期里平均每年能赚多少收益，而且还考虑了资金的时间价值。打个比方，某私募基金在 2020 年投了一个新能源项目 1000 万，2022 年又追加投资 500 万，到 2024 年这个项目通过并购退出，一共拿回 2800 万。通过计算 IRR，就能知道这几年里每年的平均收益大概是多少，要是 IRR 能达到 20% 左右，在行业里就算是比较不错的水平了。不过大家得注意，IRR 是基于预期的资金进出时间算出来的，要是实际退出时钱拿回来的时间比预想的晚，那实际的 IRR 可能就没当初算的那么高了，所以不能光盯着 IRR 的数字，还得看实际的退出进度。
除了 IRR，投资回报率（ROI）也是个很实用的私募基金退出指标，这个指标比 IRR 更容易理解。简单讲，ROI 就是退出时拿到的总钱数减去当初投进去的本金，再除以本金得到的比例。比如有只私募基金投了一家文创公司 800 万，过了 4 年，这家公司被行业里的大公司收购，基金拿回了 1600 万，那 ROI 就是（1600-800）÷800=100%，也就是说这 4 年里把本金翻了一倍。但要提醒大家的是，ROI 没考虑资金的时间成本，就像同样是 ROI100%，一个项目用了 3 年，另一个用了 6 年，那肯定是 3 年的更划算，因为钱早点拿回来，还能再投到其他项目里赚更多钱。所以看 ROI 的时候，一定要结合退出周期一起分析，这样才能更准确地判断项目的收益到底好不好。
退出周期虽然不直接算收益，但对私募基金退出指标的整体效果影响可不小。大家都知道，私募基金的资金是有使用期限的，比如很多私募股权基金的存续期一般是 7 到 10 年，要是项目退出周期太长，超过了基金的存续期，就可能导致基金没法按时给投资者分钱，甚至还会出现资金周转不开的情况。举个真实的例子，有一只专注于医疗健康领域的私募基金，2017 年投了一个创新药研发项目，原本计划 5 年左右通过 IPO 退出，结果因为药品临床试验周期比预期长，一直到 2024 年才通过股权转让退出，退出周期比预想多了 2 年。这期间，基金不仅要一直盯着项目的研发进展，承担着项目失败的风险，还错过了不少其他有潜力的投资机会，最后基金的整体收益比当初承诺的少了不少。所以在看私募基金退出指标的时候，退出周期是不是符合预期、有没有过长，都是必须要留意的点。
退出率也是衡量私募基金退出效果的重要指标之一，它指的是基金在整个存续期里，成功退出的项目数量占总共投资项目数量的比例。比如某私募基金在 5 年的存续期里，一共投了 15 个项目，其中有 9 个项目通过 IPO、并购或者股权转让等方式成功退出，那这只基金的退出率就是 9÷15=60%。一般来说，退出率越高，说明基金管理人在选项目、管项目以及推动项目退出这些方面的能力越强，能把更多投出去的钱顺利收回来。但大家也别光看退出率高就觉得好，有些项目虽然退出了，但收益特别低，甚至还有亏损的情况。就像有只基金退出率达到了 70%，但其中有 3 个项目的 ROI 还不到 5%，拉低了整个基金的收益。所以退出率得和 IRR、ROI 这些收益类指标结合起来看，才能全面了解私募基金退出指标的真实表现。
还有一个容易被忽略但很重要的点，就是退出渠道的多样性，这也会影响私募基金退出指标的稳定性。常见的私募基金退出渠道有 IPO、并购、股权转让、管理层回购这几种，不同的渠道受市场环境的影响不一样。比如有时候 A 股 IPO 审核变得严格，想通过 IPO 退出就特别难，要是某只基金所有的项目都指望 IPO 退出，那退出率和 IRR 肯定会受很大影响；但如果基金有多种退出渠道，比如有的项目走 IPO，有的项目和产业里的大公司谈并购，还有的项目通过老股转让给其他投资机构，就算某一种渠道出了问题，其他渠道也能保证部分项目顺利退出，这样私募基金退出指标就能保持相对稳定。比如 2023 年的时候，A 股 IPO 节奏有所放缓，不少私募基金就把重心放在了并购退出上。有一家做 TMT 领域投资的私募基金，当年有 4 个项目通过并购退出，占了全年退出项目的 70%，不仅保证了 65% 的退出率，还实现了平均 18% 的 IRR，这就是退出渠道多样带来的好处。
其实，这些私募基金退出指标不是单独存在的，得把它们放在一起综合分析才能看出门道。比如有只基金的 IRR 特别高，能达到 25%，但退出周期长达 8 年，退出率也只有 40%，这说明它可能就靠一两个 “爆款项目” 撑场面，整体的抗风险能力不强；而另一只基金的 IRR 虽然只有 18%，但退出周期平均只有 4 年，退出率能达到 70%，还有多种退出渠道，这就说明它的运作更稳健，能持续给投资者带来收益。对于普通投资者来说，了解这些私募基金退出指标，能帮自己更清楚地判断基金的真实投资能力和风险水平，不会因为只看某一个指标就盲目投资；对于基金管理人来说，关注这些指标能及时调整投后管理和退出策略，提高项目的退出效果，让基金和投资者都能拿到满意的收益。所以不管是想投资私募基金，还是在这个行业里做事，搞懂私募基金退出指标的核心内容和分析方法，都是很有必要的。