最近打开理财APP，不少人都会被基金净值曲线吓一跳，原本满心期待的收益变成了刺眼的亏损，近基金一直跌到底是什么情况，成了很多投资者茶余饭后热议的话题。其实基金的持续下跌并非偶然，而是多重市场因素交织作用的结果，既涉及国际市场的波动传导，也和国内经济环境、行业变化以及市场资金流动密切相关，想要弄明白背后的逻辑，不妨从这些维度慢慢梳理。
国际市场的不确定性是这次基金下跌的重要导火索。全球资本市场早已紧密相连，美联储的货币政策动向一直牵动着全球资金的神经。原本市场普遍预期美联储会在年底前启动降息，但美国近期公布的就业数据却呈现出矛盾特征，就业人数超出预期但失业率同步攀升至四年新高，这种混乱的数据让美联储的降息决策变得更加谨慎。美联储理事的相关表态也加剧了市场担忧，提到高位资产价格可能存在崩跌风险，再加上市场对AI泡沫的担忧未完全缓解，美股市场出现大幅波动，这种悲观情绪很快传导至亚太市场，A股作为其中重要的组成部分自然受到牵连。与此同时，国际地缘政治的微妙变化也影响了市场风险偏好，部分资金为了规避风险选择撤离新兴市场，这也给国内基金市场带来了不小的资金压力。
市场内部的负反馈循环进一步放大了下跌态势。当基金净值持续回调，不少散户投资者出于恐慌心理选择“割肉赎回”，这种行为引发的连锁反应不容忽视。数据显示，2025年三季度主动权益基金净赎回规模已达2155亿份，环比直接翻倍，近七成产品遭遇份额流出。基金经理为了应对大额赎回，不得不被动卖出持仓股票，尤其是那些流动性较好的核心资产，这无疑会进一步打压个股股价，导致基金净值继续下跌，进而吸引更多投资者赎回，形成“下跌—赎回—更下跌”的恶性循环。ETF市场也出现了类似的分化现象，宽基ETF持续失血，2025年以来中证A500ETF累计净流出超1110亿元，而行业主题ETF却获得资金青睐，这种资金的内部腾挪虽然在一定程度上缓解了整体流出压力，但也反映出市场情绪的谨慎。不过值得注意的是，当前赎回规模占基金总规模比例仍低于10%，且机构投资者占比提升，其赎回行为相对理性，加上赎回费规则的缓冲作用，全面踩踏的风险尚未形成。
行业板块的结构性调整也对基金业绩造成了显著影响。过去几年备受追捧的新能源、电子、医药生物等热门赛道，今年以来纷纷迎来深度回调。以新能源行业为例，产能过剩的问题逐渐显现，产品价格下降导致企业盈利能力下滑，叠加上游原材料价格波动的压力，相关板块股票大幅下跌，而不少基金都重仓了这些赛道的股票，净值自然随之缩水。医药板块则持续受到集采政策影响，药品价格下降压缩了企业利润空间，创新药研发的不确定性也让市场信心受挫。从北向资金的持仓变动来看，电力设备虽然仍是第一大重仓行业，但部分前期涨幅较高的板块遭到减持，而非银金融、社会服务等行业获得加仓，这种行业轮动使得重仓单一赛道的基金面临更大的下跌压力。不过，在调整过程中也有部分板块展现出韧性，比如受AI应用推进带动的传媒板块，以及政策支持下的消费、金融板块，相对表现更为稳定。
市场投资格局的变化也在潜移默化中影响着基金表现。2024年以来，公募基金市场出现了“主动变被动”的显著趋势，被动指数基金的规模首次超越了主动权益类基金，ETF市场规模更是突破3.7万亿元。这种变化一方面是因为市场行情震荡激烈，投资者避险情绪上升，更倾向于选择费率更低、风险更分散的指数基金；另一方面也反映出主动权益基金获取超额收益的难度加大，部分基金经理的投资能力受到市场考验。同时，基金经理离职潮也引发了市场关注，2024年离任的基金经理数达到353名，创下历史新高，平均从业年限仅4.77年，投研团队的不稳定在一定程度上影响了基金的投资表现。不过，政策层面也在积极引导市场发展，新“国九条”提出大力发展权益类公募基金，个人养老金制度将指数基金纳入产品目录，这些长期政策有望为市场带来稳定的增量资金。
国内经济环境的复苏节奏也对基金市场产生了深远影响。今年以来，国内经济复苏进程相对缓慢，制造业PMI指数波动不定，企业生产和订单情况不够稳定，上市公司盈利增长面临压力，这直接反映在股市表现上，进而影响基金净值。消费市场的复苏也不及预期，居民消费信心仍在恢复中，消费支出相对谨慎，导致消费板块股票表现平淡。不过，国内政策层面一直在积极发力，结构性货币政策工具支持资本市场发展，光伏、钢铁等行业的“反内卷”政策落地推进供给出清，这些政策的效果虽然不会立竿见影，但长期来看有助于优化市场环境。随着AI、机器人等新兴产业进入技术商业化关键窗口期，优质供给创造新增需求的态势正在形成，这也为基金市场的长期复苏埋下了伏笔。
近基金一直跌到底是什么情况，本质上是全球市场波动、行业调整、资金流动和投资格局变化等多重因素共同作用的结果。市场的短期波动难免让人焦虑，但从历史经验来看，基金投资本就伴随着周期起伏，当前市场估值已处于相对低位，部分资金也开始借道ETF逆市加仓，显示出对长期价值的认可。不同因素的影响周期各不相同，外部扰动可能随着政策明朗化逐渐缓解，行业调整也会推动优质企业脱颖而出，市场在波动中正在寻找新的平衡。对于投资者而言，理解下跌背后的深层逻辑，或许比单纯关注短期净值变化更有意义，而市场本身也在这种调整中不断走向成熟。