打开期货行情软件，聚丙烯期货的 K 线图一路向下的走势格外显眼。11 月 18 日，聚丙烯主连价格跌至 6416 元 / 吨，较前一日下跌 16 元，这已经是其连续多日处于下行通道了。从月度数据来看，进入 11 月后，聚丙烯期货几乎没有像样的反弹，11 月 5 日单日跌幅甚至达到 74 元，这样的跌势让不少投资者疑惑，聚丙烯期货为什么一直跌？
最直接的原因要从需求端说起，毕竟商品价格最终还是由供需关系决定的。每年的 “金九银十” 本是聚丙烯行业的传统旺季，可今年这个旺季却格外冷清。国家统计局的数据显示，9 月份国内塑料制品产量只有 730.3 万吨，同比下降了 2.54%，而且这已经是连续两个月同比下滑了。下游各个行业的需求都提不上来，做 BOPP 包装的企业新订单没怎么增加，开工率比去年同期低了 3 个百分点；注塑企业的旺季早就结束了，样本企业的订单量比去年少了 15%，开工率也跟着下降。就连平时需求相对稳定的塑编行业，今年订单也明显缩水，尤其是做吨包袋出口的，受贸易摩擦影响销量大幅下滑，这些都直接拉低了对聚丙烯的需求。需求上不去，聚丙烯期货自然缺乏上涨的动力。
成本端的支撑不足更是让聚丙烯期货雪上加霜。聚丙烯的生产离不开原油，原油价格的波动对其成本影响巨大。今年虽然有地缘政治冲突，但中东和俄乌冲突对油价的刺激已经基本过去，油价开始回归基本面。欧佩克从 4 月份就开始增产，国际油价一路走低，WTI 原油从 78 美元 / 桶的高位跌到了 55 美元 / 桶，跌幅快到 30% 了。原油价格下跌直接带动化工品整体下行，聚丙烯作为其中一员自然难以幸免。成本端没有支撑，甚至还在不断下移，聚丙烯期货价格也就跟着一路下跌。更糟糕的是，现在整个聚丙烯行业都陷入了亏损状态，油制 PP 每吨亏 550 元，煤制 PP 亏 300 元，外采甲醇制 PP 的亏损更是达到 1000 元 / 吨，企业生产积极性受挫，进一步影响市场信心。
供应端的压力也没有得到有效缓解，这让聚丙烯期货的跌势难以止住。虽然进入 9 月份后，聚丙烯装置的计划外检修增多，10 月底开工率已经降到 80%，快到年内最低点了，但新增产能带来的供应增量不容忽视。2025 年内蒙宝丰、埃克森美孚惠州等多家企业的新装置相继投产，已经投产的产能达到 455.5 万吨。10 月份国内聚丙烯总产量达到 350.38 万吨，比去年同期增加了 46.51 万吨，同比涨幅超过 15%。即便有部分企业因为亏损被动停工或降负荷，但整体供应规模依然远超市场消化能力，供需失衡的局面没有得到根本改变。东海期货就指出，供应增速过快导致库存上升，而下游新增订单有限，基本面承压使得聚丙烯期货还在向下探底。
宏观经济环境的疲软也给聚丙烯期货蒙上了一层阴影。商品期货价格和经济增长有着密切的联系，聚丙烯作为工业原材料，其需求直接反映实体经济的景气度。当前全球经济都处于低迷运行状态，宏观形势偏弱，聚丙烯的刚需受到很大影响。从期货市场整体来看，在经济增速放缓的背景下，资金对大宗商品的炒作热情降温，聚丙烯期货也缺乏资金推动的上涨动能。虽然 11 月中上旬有电商促销带来的短期需求释放，中美会晤也提振了市场心态，但这些利好都没能抵消基本面的利空，聚丙烯期货依然处于下跌趋势中。
进出口格局的变化虽然在一定程度上缓解了国内压力，但没能改变聚丙烯期货的跌势。2025 年 1-9 月，国内聚丙烯进口量同比减少 9.01%，出口量却同比增长 28.27%，有些月份甚至出现出口量大于进口量的情况，我国有望从净进口国转变为净出口国。但出口增长的幅度还不足以消化国内庞大的产能增量，而且出口还面临国际贸易壁垒的冲击。加上 12 月后内需会逐步走弱，年末资金回笼压力也会增大，市场对聚丙烯期货的预期依然偏空，这也使得其难以摆脱下跌的走势。