做期货这么多年，发现不少刚入市的新人总盯着眼前的涨跌，却常常忽略到期这档子事，其实期货到期的特点要是没摸透，很容易栽跟头。今天就以老鸟的身份，跟大家掰扯掰扯这里面的门道，毕竟在市场里混，这些都是保命的常识。
先说说最基础的，期货到期的特点里，交割方式的确定性绝对是绕不开的。不像平时做交易那样随便买随便卖，到了到期日，不管你愿不愿意，最终都得按合约规定的交割方式来收尾，没什么含糊的余地。就拿农产品期货来说，比如大豆、玉米这些，大多是实物交割，也就是说如果你手里还拿着多单到到期，就得准备好钱去提现货；要是空单，就得备好符合标准的货物去交割。我早年有次做大豆期货，忘了算最后交易日，差点就被逼着去提一船大豆，后来赶紧在到期前平仓，才算躲过一劫。还有像股指期货、国债期货这类金融期货，一般是现金交割，不用真的去交股票或者国债，而是按到期时的结算价来算盈亏，直接划账就行。不管是实物还是现金，交割方式从合约上市那天起就定死了，这一点是期货到期最基本的特点，新人一定要记牢。
再聊聊期货到期的特点里很关键的价格收敛性，这也是老鸟判断行情的一个重要参考。平时期货价格和现货价格可能会有差距，有时候差得多，有时候差得少，但越临近到期日，这两个价格就会越靠近，到到期那天基本就差不多了，这就是价格收敛。为什么会这样？其实就是套利资金在起作用。比如要是期货价格比现货高太多，就会有人在期货市场卖空，同时在现货市场买货，等到到期交割，把现货卖给期货市场的多头，稳稳赚差价；反过来要是期货价格低，就会有人买期货空现货。这么一操作，两个价格自然就被拉到一起了。去年我做原油期货的时候，到期前一周，现货价和期货价还差 50 块，到了最后一个交易日，差就缩到 5 块以内了，这就是价格收敛的真实写照。要是不明白这个特点，在到期前还抱着 “期货价能一直跟现货差很远” 的想法做单，很容易被市场打个措手不及。
期货到期的特点里，头寸强制平仓的风险也特别容易被新人忽略，这点老鸟们都吃过教训。很多新人以为只要自己不想交割，到期前平仓就行，但有时候忙起来或者忘了看日期，错过了最后交易日，那可就由不得自己了。交易所都有规定，到了最后交易日收盘，要是还有没平仓的头寸，不管你是多单还是空单，交易所都会强制帮你平仓，而且平仓的价格不一定理想，很可能会造成额外损失。我身边有个朋友，前年做螺纹钢期货，因为出差忘了看盘，等到回来发现账户里多了一笔亏损，一问才知道是到期被强制平仓了，当时他还纳闷 “我没操作怎么会平仓”，其实这就是期货到期的规则。不同品种的最后交易日不一样，有的是到期月的第三个周五，有的是月底，做单前一定要把这些时间记清楚，别等被强平了才后悔。
还有个特点得提，就是期货到期时交割义务的强制性。只要你在到期日还持有未平仓的头寸，就必须履行交割义务，没有 “我不想交割了” 的余地。就拿工业品期货来说，比如铜、铝这些，要是你拿着空单到到期，就得按照合约规定的品级、数量，把货物运到指定的交割仓库，还要通过质检，少一个环节都不行。要是交不出符合标准的货，就会被判定为违约，不仅要赔偿多头的损失，还得交违约金，甚至会被交易所处罚，影响后续交易。之前有个贸易公司，做铜期货空单的时候没算好库存，到期交不出货，最后赔了几百万不说，还被暂停了交易权限，这就是没把交割义务当回事的后果。就算是现金交割的品种，到期也得按结算价算盈亏，该给钱的给钱，该收钱的收钱，一点都不能含糊，这也是期货到期的硬规矩。
最后再说说期货到期前市场波动的特殊性，这也是期货到期的特点里很有意思的一点。越临近到期日，多空双方的博弈会越激烈，价格波动往往会比平时大很多。因为这个时候，双方都在为最后的交割或者平仓做准备，多头想把价格拉高，让空单交割时成本更高；空单则想把价格压低，让多头提现货时更吃亏。尤其是那些持仓量比较大的合约，到期前的行情能用 “惊心动魄” 来形容。我记得有次做白糖期货，到期前三天，价格每天的波动都在 3% 以上，有时候早上还涨 2%，下午就跌 3%，不少新人扛不住波动就割肉了，而老鸟们会根据自己对交割和价格收敛的理解，谨慎操作。这种波动既是风险也是机会，但前提是你得懂期货到期的这些特点，不然很容易在波动里迷失方向，要么追涨杀跌亏了钱，要么错过了好行情。
做期货这么多年，见过太多因为忽略期货到期的特点而栽跟头的人，有的亏了钱，有的还留下了信用污点。其实这些特点说复杂也不复杂，关键是要放在心上，做单前多看看合约规则，记准到期时间，临近到期时多关注现货价和期货价的差距，提前做好平仓或者交割的准备。市场不缺机会，但缺的是懂得规避风险的人，把期货到期的特点摸透了，才能在这个市场里走得更稳、更久。