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在全球金价持续走高的大背景下，印度黄金市场正呈现出一幅冷热交织的图景。对于印度人来说，黄金从来都不只是简单的贵金属，它深度融入了婚礼庆典、宗教仪式等传统场景，更是普通家庭最看重的财富储存方式。但最近一段时间，受价格飙升、政策环境和全球经济形势的影响，印度黄金的市场表现出现了明显的分化，进口数据大起大落，消费和投资需求也呈现出截然不同的走势。
先说说大家最关心的价格问题，当前印度国内的黄金价格已经涨到了历史高位。数据显示，今年9月上旬，印度本地金价一度飙升至每10克109840卢比，约合人民币8876元，相比去年同期涨幅超过60%，近两年来的累计涨幅更是达到了63%。这样的高价让不少普通消费者望而却步，毕竟对于大多数印度家庭来说，购买黄金的预算相对固定，金价翻倍直接导致他们能买到的黄金克重大幅减少。尤其是在农村市场，这里贡献了印度三分之二的黄金需求，但近期受农产品价格波动和关税影响，农民收入预期下滑，对黄金的购买力也随之减弱。
与消费端的疲软形成鲜明对比的是，印度黄金的进口数据在近期出现了爆发式增长。根据印度商务部公布的最新数据，10月份印度黄金进口额激增200%，达到147亿美元，这样的增幅直接推动当月商品贸易逆差扩大至416.8亿美元的历史纪录。之所以会出现这样的情况，主要是因为上半年金价高企时，很多消费者选择观望，导致黄金进口量下降了25%，大量节日需求被累积。而10月恰逢印度重要的排灯节，这是印度传统的购金旺季，累积的需求集中释放，才造就了进口量的飙升。不过业内人士也表示，这种激增更多是短期反弹，随着节日季的结束，后续进口量大概率会回归平稳。
高价环境也彻底改变了印度人的购金习惯。以往排灯节期间，金店门口总能排起长队，消费者争相购买厚重的22K金饰，但今年这种场景明显减少。不少金店老板反馈，现在50%到60%的客户都会选择以旧换新，用家里闲置的旧金饰兑换新款，这样能大幅降低新增支出。为了适应市场变化，珠宝商家也在主动调整产品结构，原本市场份额只有5%到7%的18K金饰，现在占比已经提升到15%以上。这种纯度75%的黄金饰品，价格比传统22K黄金低20%，而且设计更加轻量化、时尚化，很受年轻消费者的青睐，尤其是在婚庆刚需场景中，小克重的金饰逐渐成为主流。
值得注意的是，虽然消费端需求受到抑制，但印度黄金的投资需求却在持续升温。在金价不断创新高的带动下，黄金作为避险资产的吸引力大幅提升，越来越多的印度人开始将黄金纳入资产配置。数据显示，今年一季度印度黄金交易型开放式证券投资基金（黄金ETF）的规模接近1600亿元，较年初有明显增长，到6月份更是吸引了208亿卢比的资金净流入，创下年内次高水平。截至6月底，印度黄金ETF的总开户数已经突破765万，新增账户达28万个，这一趋势也反映出印度投资者理财观念的转变，从单纯的实物持有转向更灵活的投资方式。
印度黄金市场的波动还对当地经济产生了不小的影响。要知道，印度本身的金矿资源十分有限，自产量仅能满足1%的需求，86%的黄金供应都依赖进口，2024-25财年黄金及其成品的进口额达到558.46亿美元，消耗了大量外汇储备。而黄金相关产业又十分重要，宝石和珠宝行业至少雇用了500万人，对GDP的贡献约为7%。但近期受全球需求疲软和金价波动影响，10月份印度宝石和珠宝出口总额同比下降近31%，切割抛光钻石出口额下降近27%，这一降幅不仅让出口商承压，也波及到了上下游的工人和制造商。穆迪旗下的评级机构预测，受黄金进口激增影响，2025财年第三季度印度经常账户赤字可能会显著扩大至GDP的2.4%至2.5%。
从长期来看，印度黄金市场依然具备较强的韧性。毕竟印度的民间黄金持有量已经达到了惊人的2.4万吨，约占全球总量的11%，这个数字超过了美国、德国等八个经济大国的央行储备总和。而且印度的中等收入群体正在不断扩大，随着可支配收入的增加，对黄金的潜在需求依然存在。不过短期内，印度黄金市场的走势仍将受到国际金价、美联储货币政策和全球地缘政治风险的影响。如果国际金价继续高位震荡，消费端的疲软可能还会持续，而投资需求则可能继续保持强劲，这种分化的格局或许会成为未来一段时间印度黄金市场的主要特征。
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